Le Caucase

Russie : l’augmentation des achats de devises en août n’est pas un problème pour le rouble

L’augmentation des interventions à 4,3 milliards de dollars en août est conforme aux attentes.

En outre, la solidité de la balance courante et le regain des entrées de portefeuille pourraient même protéger le rouble d’une saisonnalité défavorable ce mois-ci. Notre opinion prudente à court terme sur l’USD/RUB pourrait être revue à la hausse si les risques liés aux flux de capitaux locaux et au climat extérieur ne se matérialisent pas.

L’augmentation des achats de devises en août n’est ni inattendue, ni menaçante.

Le ministère russe des Finances a annoncé aujourd’hui que les achats mensuels de devises passeront de 296 milliards de roubles en juillet à 316 milliards de roubles en août, ce qui correspond à une augmentation de 4,0 milliards de dollars US à 4,3 milliards de dollars US (figure 1). Cette augmentation n’est pas une surprise pour nous ni pour le marché (nous nous attendions à 4,4 milliards de dollars US, conformément au consensus de Reuters), car l’augmentation continue du prix mensuel moyen de l’Oural garantit une hausse des exportations et des recettes pétrolières et gazières dans le budget.

Dans le même temps, les observateurs du rouble sont bien conscients qu’il y a toujours des nuages dans l’air. Tout d’abord, les sorties de capitaux privés de Russie, motivées par l’achat d’actifs étrangers, restent un signe de faiblesse à long terme de la balance des paiements globale. Deuxièmement, les flux de portefeuille vers la Russie restent volatils et très sensibles à l’évolution de la politique étrangère et au climat général de risque dans les pays émergents. Ce dernier, pour rappel, est actuellement sensible au flux d’informations sur la pandémie et à l’orientation de la politique de la Réserve fédérale. Par conséquent, les prochaines données sur la balance des paiements de la Russie, le 10 août, et la conférence de la Fed à Jackson Hole, du 26 au 28 août, devraient être considérées comme les principaux points de contrôle à court terme de l’USD/RUB.