La Banque centrale européenne (BCE) pourrait devoir resserrer encore sa politique monétaire pour empêcher une inflation élevée de s’installer, a estimé Peter Kazimir, gouverneur de la Banque de Slovaquie et membre du Conseil des gouverneurs de l’institution. Dans une déclaration rapportée par Reuters, il a également jugé possible que les marchés financiers n’anticipent pas encore l’ampleur du mouvement nécessaire.
Une pause qui ne clôt pas le cycle de resserrement
La BCE a laissé ses taux directeurs inchangés la semaine précédente. Cette décision intervenait après deux relèvements, en juin puis en septembre. Depuis cette réunion, plusieurs responsables de l’institution ont toutefois défendu l’idée d’une nouvelle augmentation du coût du crédit, à mettre en œuvre rapidement selon eux.
Le débat se concentre notamment sur la hausse des prix de l’énergie. Les responsables cités par Reuters redoutent qu’elle ne provoque des effets dits de second tour : les entreprises pourraient progressivement répercuter leurs dépenses supplémentaires sur leurs prix de vente, tandis que les tensions sur les coûts pourraient finir par influencer les salaires et les anticipations d’inflation.
« La question n’est plus tant de savoir si de nouvelles mesures seront nécessaires, mais plutôt combien il en faudra encore », a déclaré Peter Kazimir, selon Reuters.
Les marchés anticipent déjà plusieurs mouvements
Les investisseurs intègrent désormais deux à trois hausses de taux de la BCE au cours des douze prochains mois. Peter Kazimir considère cependant que cette estimation pourrait rester inférieure à ce qui serait requis pour ramener l’inflation vers son objectif et l’y maintenir. Son intervention s’inscrit parmi les prises de position les plus favorables à une politique monétaire restrictive au sein du Conseil des gouverneurs.
| Élément | Information rapportée |
|---|---|
| Décision récente de la BCE | Taux maintenus inchangés |
| Relèvements déjà adoptés | Deux, en juin et en septembre |
| Anticipations de marché | Deux à trois hausses sur l’année à venir |
Des indicateurs jugés moins rassurants
Lors de sa dernière réunion, la BCE avait notamment invoqué l’absence d’effets secondaires visibles sur l’inflation, une progression encore modérée des salaires et le risque que des conditions de financement trop coûteuses pèsent sur l’activité économique. Pour Peter Kazimir, ces éléments ne suffisent pas à écarter le risque d’une accélération ultérieure des prix.
Selon son analyse, les pressions sur les coûts peuvent s’accumuler pendant plusieurs mois avant d’être intégrées dans les tarifs facturés aux clients. Une croissance moins dynamique ne ferait donc pas automatiquement disparaître les tensions inflationnistes déjà présentes, estime-t-il. Cette lecture plaide pour une action préventive plutôt que pour une attente prolongée de données jugées définitivement concluantes.
Un enjeu pour le crédit et l’activité économique
Une poursuite de la hausse des taux renchérirait les conditions de financement pour les ménages, les entreprises et les États de la zone euro. Elle pourrait notamment peser sur la demande de crédit et sur les décisions d’investissement, alors même que la BCE a reconnu que le niveau élevé des coûts d’emprunt constitue un risque pour l’économie.
À l’inverse, le maintien d’une politique restrictive vise à limiter la persistance de l’inflation. Le choix de la BCE dépendra donc de l’évolution des prix de l’énergie, des salaires, des coûts supportés par les entreprises et de l’activité. Les indications données par Peter Kazimir ne constituent pas une décision collective : le calendrier et l’ampleur d’éventuels relèvements seront arrêtés par le Conseil des gouverneurs. Les performances passées des marchés ne préjugent pas de leurs performances futures.
